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Taux de rendement interne (TRI)

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Publié par dans Finance d'entreprise ·
Tags: TauxderendementinterneTRI




Qu'est-ce que le taux de rendement interne (TRI)?

Le taux de rendement interne (TRI) est le taux d'actualisation qui rend la valeur actuelle nette (VAN) d'un projet nulle. En d'autres termes, c'est le taux de rendement annuel composé attendu qui sera gagné sur un projet ou un investissement. Dans l'exemple ci-dessous, un investissement initial de 50 $ a un TRI de 22%. Cela équivaut à gagner un taux de croissance annuel composé de 22%.



Lors du calcul du TRI, les flux de trésorerie attendus pour un projet ou un investissement sont donnés et la VAN est égale à zéro. Autrement dit, l'investissement de trésorerie initial pour la période de début sera égal à la valeur actuelle des flux  de trésorerie futurs de cet investissement. (Coût payé = valeur actuelle des flux de trésorerie futurs, et donc la  valeur actuelle nette = 0).

Une fois le taux de rendement interne déterminé, il est généralement comparé au taux de rendement ou au coût du capital d'une entreprise. Si le TRI est supérieur ou égal au coût du capital, l'entreprise accepterait le projet comme un bon investissement. (C'est, bien sûr, en supposant que c'est la seule base de la décision. En réalité, il existe de nombreux autres facteurs quantitatifs et qualitatifs qui sont pris en compte dans une décision d'investissement.) Si le TRI est inférieur au taux d'obstacle, alors il serait être rejeté.
Qu'est-ce que la formule IRR?
La formule IRR est la suivante:



Le calcul du taux de rendement interne peut se faire de trois manières:

  1. Utilisation de la fonction IRR ou XIRR dans Excel ou d'autres tableurs (voir l'exemple ci-dessous)
  2. Utiliser une calculatrice financière
  3. Utiliser un processus itératif où l'analyste essaie différents taux d'actualisation jusqu'à ce que la VAN soit égale à zéro (la recherche d'objectifs dans Excel peut être utilisée pour ce faire)
Exemple:

Voici un exemple de calcul du taux de rendement interne.

Une entreprise décide d'acheter un nouvel équipement qui coûte 500 000 $. La direction estime la durée de vie du nouvel actif à quatre ans et s'attend à ce qu'il génère 160 000 $ de bénéfices annuels supplémentaires . Au cours de la cinquième année, la société prévoit de vendre l'équipement pour sa valeur de récupération de 50 000 $.

Pendant ce temps, une autre option d'investissement similaire peut générer un rendement de 10%. C'est plus que le taux d'obstacle actuel de l'entreprise de 8%. L'objectif est de s'assurer que l'entreprise utilise au mieux ses liquidités.

Pour prendre une décision, le TRI pour investir dans le nouvel équipement est calculé ci-dessous.
Excel a été utilisé pour calculer le TRI de 13%, en utilisant la fonction = IRR () . D'un point de vue financier, l'entreprise devrait procéder à l'achat, car le TRI est à la fois supérieur au taux directeur et au TRI pour l'investissement alternatif.




À quoi sert le taux de rendement interne?

Les entreprises prennent en charge divers projets pour augmenter leurs revenus ou réduire leurs coûts. Une bonne nouvelle idée commerciale peut nécessiter, par exemple, d'investir dans le développement d'un nouveau produit.

Dans la budgétisation des immobilisations, les hauts dirigeants aiment connaître les rendements raisonnablement projetés de ces investissements. Le taux de rendement interne est une méthode qui leur permet de comparer et de classer les projets en fonction de leur rendement prévu. L'investissement avec le taux de rendement interne le plus élevé est généralement préféré.

Le taux de rendement interne est largement utilisé dans l'analyse des investissements pour le capital-investissement et le capital-risque, ce qui implique plusieurs investissements en espèces sur la durée de vie d'une entreprise et un flux de trésorerie à la fin via une introduction en bourse ou une vente de l'entreprise .

Une analyse approfondie des investissements nécessite qu'un analyste examine à la fois la valeur actuelle nette (VAN) et le taux de rendement interne, ainsi que d'autres indicateurs, tels que la période de récupération,  afin de sélectionner le bon investissement. Puisqu'il est possible qu'un très petit investissement ait un taux de rendement très élevé, les investisseurs et les gestionnaires choisissent parfois un rendement en pourcentage plus faible mais une opportunité en valeur absolue plus élevée . De plus, il est important d'avoir une bonne compréhension de votre propre tolérance au risque ou des besoins d'investissement d'une entreprise, de l'aversion au risque et des autres options disponibles.

Ce que l'IRR signifie vraiment (un autre exemple)

Examinons un exemple de modèle financier dans Excel pour voir ce que signifie réellement le nombre de taux de rendement interne.

Si un investisseur payait 463 846 $ (qui est le flux de trésorerie négatif indiqué dans la cellule C178) pour une série de flux de trésorerie positifs, comme indiqué dans les cellules D178 à J178, le TRI qu'il recevrait est de 10%. Cela signifie que la valeur actuelle nette de tous ces flux de trésorerie (y compris la sortie négative) est nulle et que seul le taux de rendement de 10% est gagné.

Si les investisseurs payaient moins de 463 846 $ pour tous les mêmes flux de trésorerie supplémentaires, leur TRI serait supérieur à 10%. À l'inverse, s'ils ont payé plus de  463 846 $, leur TRI serait inférieur à 10% .




Inconvénients de l'IRR

Contrairement à la valeur actuelle nette, le taux de rendement interne ne vous donne pas le retour sur investissement initial en termes de dollars réels. Par exemple, connaître un TRI de 30% à lui seul ne vous dit pas si c'est 30% de 10 000 $ ou 30% de 1 000 000 $.

L'utilisation exclusive de l'IRR peut vous conduire à prendre de mauvaises décisions d'investissement, surtout si vous comparez deux projets avec des durées différentes.

Disons que le taux d'obstacle d'une entreprise est de 12%, et le projet A d'un an a un TRI de 25%, tandis que le projet B de cinq ans a un TRI de 15%. Si la décision est uniquement basée sur le TRI, cela conduirait à choisir imprudemment le projet A plutôt que B.

Un autre point très important concernant le taux de rendement interne est qu'il suppose que tous les flux de trésorerie positifs d'un projet seront réinvestis au même taux que le projet , au lieu du coût du capital de l' entreprise. Par conséquent, le taux de rendement interne peut ne pas refléter avec précision la rentabilité et le coût d'un projet.

Un analyste financier intelligent utilisera alternativement le taux de rendement interne modifié (MIRR) pour arriver à une mesure plus précise.

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